TEMA 8 (2º parte) (2017)

Apunte Español
Universidad Universidad Pompeu Fabra (UPF)
Grado Derecho - 1º curso
Asignatura Economia i instruments analítics per a l'estudi del Dret
Año del apunte 2017
Páginas 14
Fecha de subida 15/09/2017
Descargas 0
Subido por

Vista previa del texto

Capítulo 30: EL CRECIMIENTO DEL DINERO Y LA INFLACIÓN 1. La teoría clásica de la inflación a. EL NIVEL DE PRECIOS Y EL VALOR DEL DINERO Suponga que durante algún periodo observamos el incremento en el precio de un cono de helado de 5 centavos a 1 dólar Es posible que las personas hayan llegado a disfrutar más el helado (ej. porque algún químico ha descubierto un nuevo sabor milagroso) o PUEDE SER QUE NO: Es más probable que el disfrute de las personas del helado se haya mantenido casi igual y que, con el tiempo, el dinero utilizado para comprar el helado tenga menos valor Este punto de vista ayuda a señalar el camino hacia una TEORÍA DE LA INFLACIÓN: o Cuando el índice de precios al consumidor y otras medidas del nivel de precios aumentan los comentaristas a menudo se sienten tentados a examinar los muchos precios individuales que constituyen esos índices de precios: “El IPC aumento 3% el mes pasado, guiado por un incremento de 20% en el precio del cafe y uno de 30% en el precio del gas Este enfoque pasa por alto un punto clave: La inflación es un fenómeno a nivel de toda la economía que concierne en 1º lugar al valor del medio de cambio de la economía El nivel general de precios de la economía se puede considerar en 2 FORMAS: A. Como el precio de una canasta de bienes y servicios Cuando el nivel de precios aumenta las personas tienen que pagar más por los bienes y servicios que adquieren B. Como una medida del valor del dinero Un incremento en el nivel de precios significa un valor más bajo del dinero ¿Por? Cada dólar en su billetera compra ahora una menor cantidad de bienes y servicios - ENTENDIDO MATEMÁTICAMENTE: Suponga que P = nivel de precios medido por el índice de precios al consumidor o por el deflactor del PIB P mide la cantidad de dinero necesaria para comprar una canasta de bienes y servicios o Se le puede dar la vuelta a esta idea: la cantidad de bienes y servicios que se puede comprar con $1 = 1/P Si P es el precio de los bienes y servicios medido en términos de dinero, 1/P es el valor del dinero medido en términos de bienes y servicios - ENTENDIDO EN UNA ECONOMÍA QUE SÓLO PRODUCE UN BIEN: Ej. conos de helado: o o o P = precio de un cono: Cuando el precio de un cono (P) = $2 el valor de un dólar (1/P) = ½ cono Cuando el precio (P) aumenta a $3: el valor de un dólar (1/P) disminuye a 1/3 parte de un cono CONCLUSIÓN: La economía real produce miles de bienes y servicios Utilizamos un índice de precios en lugar del precio de un solo bien aunque igualmente cuando el nivel general de precios aumenta, el valor del dinero disminuye b. OFERTA DE DINERO, DEMANDA DE DINERO Y EQUILIBRIO MONETARIO ¿QUÉ DETERMINA EL VALOR DEL DINERO? La oferta y la demanda 1) OFERTA: Cuando la Fed vende bonos en operaciones del mercado abierto recibe dinero a cambio y la oferta de dinero se contrae - Cuando la Fed compra bonos del gobierno paga con dinero y la oferta de dinero se incrementa - Si cualquier parte de ese dinero se deposita en bancos que tienen algunas reservas y prestan el resto El multiplicador del dinero entra en acción y estas operaciones de mercado abierto pueden tener un efecto todavía mayor sobre la oferta de dinero 2) DEMANDA: - La demanda de dinero refleja cuanta riqueza desean guardar las personas en forma líquida - Muchos factores influyen en la cantidad demandada de dinero: ej. la cantidad de dinero que la gente guarda en sus billeteras depende: o o o - Cuánto confían en las tarjetas de crédito Si es fácil encontrar un cajero automático La tasa de interés que una persona podría ganar utilizando su dinero para comprar un bono que paga intereses, en lugar de guardarlo en su billetera o en una cuenta de cheques que le paga un interés bajo Una variable destaca en la demanda el nivel promedio de los precios en la economía: o o o La cantidad de dinero que deciden conservar para comprar los bienes y servicios en su lista de compras este propósito depende de los precios de esos bienes y servicios Mientras más altos son los precios las personas decidirán guardar más dinero en sus billeteras y en sus cuentas de cheques CONCLUSIÓN: Un nivel de precios más alto (un menor valor del dinero) incrementa la cantidad demandada de dinero ¿Qué asegura que la cantidad de dinero que proporciona la Fed equilibre la cantidad demandada de dinero de las personas? Depende del horizonte de tiempo que se está considerando: - A largo plazo, el nivel general de precios se ajusta al nivel en el cual la demanda = la oferta de dinero o Si el nivel de precios está POR ENCIMA del nivel de equilibrio: las personas o o desearan guardar más dinero del que ha creado la Fed + el nivel de precios debe disminuir para equilibrar la oferta y la demanda Si el nivel de precios es MÁS BAJO que el nivel de equilibrio: las personas desearán guardar menos dinero del que ha creado la Fed + el nivel de precios debe aumentar para equilibrar la oferta y la demanda En el nivel de precios EN EQUILIBRIO: la cantidad de dinero que las personas quieren conservar equilibra exactamente la cantidad de dinero ofrecida por la el eje vertical derecho el nivel de precios P TABLA: El eje del nivel de precios a la derecha está invertido: un nivel de precios bajo se muestra cerca de la parte superior de este eje y un nivel de precios alto se muestra cerca de la parte inferior Cuando el valor del dinero es alto (cerca de la parte superior del eje izquierdo) el nivel de precios es bajo (parte superior del eje derecho) CURVAS DE LA OFERTA Y LA DEMANDA: - CURVA DE LA OFERTA: es vertical ¿Por? La Fed ha fijado la cantidad de dinero disponible - EN EL EQUILBRIO (PUNTO A): La cantidad demandada de dinero está en equilibrio con la cantidad de dinero proporcionada Este punto determina el valor del dinero y el nivel de precios CURVA DE LA DEMANDA: tiene pendiente negativa indicando que cuando el valor de dinero es bajo (y el nivel de precios es alto) las personas demandan una mayor cantidad de éste para comprar bienes y servicios c. LOS EFECTOS DE UNA INYECCIÓN MONETARIA Imaginemos que la economía está en equilibrio y después, de repente, la Fed duplica la cantidad ofrecida de dinero imprimiendo algunos billetes y dejándolos caer desde varios helicópteros por todo el país (o la Fed le podría inyectar dinero a la economía comprándole al público algunos bonos del gobierno en operaciones de mercado abierto) ¿Qué sucede después de esta inyección monetaria? ¿Cómo se compara el nuevo equilibrio con el antiguo? GRÁFICA: La inyección monetaria desplaza la curva de oferta hacia la derecha (de OD1 a OD2) y el equilibrio se desplaza del punto A al punto B - CONSECUENCIA: El valor del dinero disminuye de 1/2 a 1/4 y el nivel de precios de equilibrio se incrementa de 2 a 4 Cuando un incremento en la oferta de dinero hace que el dinero sea más abundante, el resultado es un incremento en el nivel de precios que hace que cada unidad monetaria sea menos valiosa - CONCLUSIÓN: Esta explicación se llama TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO: La cantidad de dinero disponible en una economía determina su valor y el incremento en la cantidad de dinero es la causa principal de la inflación - “la inflación siempre y en todas partes es un fenómeno monetario” d. UN VISTAZO AL PROCESO DE AJUSTE ¿Cómo se mueve la economía del antiguo al nuevo equilibrio? Para entenderlo debemos entender las fluctuaciones a corto plazo en la economía pero antes consideraremos el proceso de ajuste que ocurre después de un cambio en la oferta de dinero: - EFECTO INMEDIATO de una inyección monetaria: Crear un exceso de oferta de dinero o ANTES de la inyección: la economía estaba en equilibrio (PUNTO A) Las personas tenían exactamente la cantidad de dinero que querían o DESPUÉS de la inyección: Las personas tienen más dinero del que quieren en sus billeteras La cantidad ofrecida excede ahora la cantidad demandada de dinero - Las personas tratan de deshacerse en varias formas de esta oferta de dinero ¿Cómo? Comprando bienes o servicios, haciendo préstamos a otros, comprando bonos, depositando el dinero en una cuenta de ahorros bancaria, etc.
o CONSECUENCIA: Se permite que otras personas compren bienes y servicios La inyección de dinero incrementa la demanda de bienes y servicios - La capacidad de la economía para ofrecer bienes y servicios no ha cambiado ¿Por? La producción de bienes y servicios está determinada por: el trabajo disponible + el capital físico + el capital humano + los recursos naturales + el conocimiento tecnológico Ninguno de estos se altera con la inyección de dinero o CONSECUENCIA: La mayor demanda de bienes y servicios hace que los precios de los mismos se incrementen Incrementa la cantidad demandada de dinero Al final se llega a un nuevo equilibrio (PUNTO B): El nivel general de precios de los bienes y servicios se ajusta para llevar a un equilibrio la demanda y la oferta de dinero e. LA DICOTOMÍA CLÁSICA Y LA NEUTRALIDAD MONETARIA ¿En qué forma afectan los cambios monetarios a otras variables económicas (producción, empleo, salarios reales y tasas de interés reales? HUME y otros contemporáneos dividieron las variables económicas en 2 GRUPOS: A. VARIABLES NOMINALES: Aquellas que se miden en unidades monetarias B. VARIABLES REALES: Aquellas que se miden en unidades físicas - Ej1. el ingreso de los agricultores de maíz es una variable nominal pero la cantidad de maíz que producen es una variable real (se mide en busheles= 24 kg aprox.) E2. El PIB nominal es una variable nominal, pero el PIB real es una variable real (no está bajo la influencia de los precios actuales de esos bienes y servicios) - La separación entre las variables reales y nominales es la DICOTOMÍA CLÁSICA: Dicotomía (división en 2 grupos) y clásica (los 1º pensadores económicos) - Aplicar dicha dicotomía es difícil cuando se trata de los PRECIOS ¿Por? o o La mayoría de los precios está cotizada en unidades monetarias son variables nominales (Ej. si el precio del maíz = $2 por bushel ambos precios son variables nominales ¿Qué sucede con el precio relativo (el precio de un artículo comparado con otro)?  El precio de un bushel de maíz = 2 bushels de trigo Este precio relativo no se mide en términos de dinero  CONSECUENCIA: Al comparar los precios de cualquiera de estos 2 bienes el signo de dinero se cancela y el nº resultante se mide en unidades físicas Mientras que los precios en dinero son variables nominales, los precios relativos son variables reales APLICACIONES - Ej1. El SALARIO REAL (el salario en dinero ajustado por la inflación) es una variable real ¿Por? Mide la tasa a la cual las personas intercambian bienes y servicios por 1 unidad de trabajo Ej2. La TASA DE INTERÉS REAL (la tasa de interés nominal ajustada por la inflación) es una variable real ¿Por? Mide la tasa a la cual las personas intercambian bienes y servicios de hoy por bienes y servicios en el futuro ¿Por qué separar a las variables en estos grupos? Existen diferentes fuerzas que influyen en las variables reales y en las nominales Los acontecimientos en el sistema monetario influyen en las variables nominales, aunque el dinero es en gran parte irrelevante para explicar las variables reales - Los cambios en la oferta de dinero afectan a las variables nominales pero no a las reales: o Cuando el Banco Central duplica la oferta de dinero: se duplica el nivel de precios, el salario en dinero y otros valores Las variables reales (producción, empleo, salarios reales y las tasas de interés reales) NO CAMBIAN  NEUTRALIDAD MONETARIA: Irrelevancia de los cambios monetarios para explicar las variables reales o o Ej1. Cuando un banco central duplica la oferta de dinero, todos los precios se duplican y el valor de la unidad de cuenta se reduce a la mitad Ej2. Si el gobierno redujera la longitud de una yarda (de 36 a 18 pulgadas) todas las distancias medidas (variables nominales) se duplicarían, pero las distancias reales (variables reales) seguirían siendo iguales El dólar (= yarda) es solo una unidad de medición Un cambio en su valor no tiene efectos reales ¿La neutralidad monetaria es realista? No completamente: - Un cambio en la longitud de la yarda no importaría a largo plazo, pero a corto plazo conduciría a confusiones y errores o Los economistas creen que a lo largo de periodos cortos (1 o 2 años) los cambios monetarios afectan a las variables reales o Hume también dudaba de que la neutralidad monetaria se mantuviera a corto plazo CONCLUSIÓN: El análisis clásico está en lo cierto acerca de la economía a LARGO PLAZO: En 1 década los cambios monetarios tienen efectos significativos sobre las variables nominales (ej. nivel de precios) y efectos insignificantes sobre las variables reales (Ej. PIB real) f. LA VELOCIDAD Y LA EQUACIÓN CUANTITATIVA Hay otra perspectiva sobre de la teoría cuantitativa del dinero: ¿Cuántas veces al año se utiliza el billete de dólar típico para pagar por un bien o servicio nuevos? Lo responde una variable llamada VELOCIDAD DEL DINERO: Rapidez con la cual una unidad monetaria típica viaja alrededor de la economía, de billetera a billetera ¿CÓMO SE CALCULA? PIB nominal / Cantidad de dinero - Si P = nivel de precios (deflactor del PIB), Y = Cantidad de producción (PIB real) y M = cantidad de dinero V = (P x Y) / M EJ. Imagine una economía sencilla que solo produce pizza donde la economía produce 100 pizzas al año + 1 pizza = $10 + la cantidad de dinero en la economía = $50 V = ($10 x 100) / $50 = 20 CONCLUSIÓN: las personas gastan un total de $1000 al año en pizza Para que estos $1000 de gasto tengan lugar con solo $50 de dinero cada billete de $1 debe cambiar de manos un promedio de 20 veces al año La ecuación se puede reescribir como: M - xV=PxY Cantidad de dinero (M) x velocidad del dinero (V) = precio del producto (P) x cantidad del producto (Y) ECUACIÓN CUANTITATIVA ¿Por? Relaciona M con (P x Y) o Un incremento en la cantidad de dinero en una economía se debe reflejar en una de las otras 3 variables: el nivel de precios debe aumentar, la cantidad de producción debe aumentar o la velocidad del dinero debe disminuir GRÁFICA En muchos casos V es relativamente estable: Durante el período, la oferta de dinero y el PIB nominal se incrementaron más de 20 veces pero V no ha cambiado en forma considerable CONCLUSIONES (Esencia de la teoría cuantitativa) I.
La velocidad del dinero es relativamente estable a lo largo del tiempo II.
Debido a que la velocidad es estable, cuando el banco central modifica la cantidad de dinero (M), causa cambios proporcionales en el valor nominal de la producción (P × Y) III.
La producción de bienes y servicios de la economía (Y) está determinada primordialmente por las ofertas de factores (trabajo, capital físico, capital humano y recursos naturales) y la tecnología de producción disponible. Como el dinero es neutral, no afecta a la producción IV.
Con la producción (Y) determinada por las ofertas de factores y la tecnología cuando el banco central modifica la oferta de dinero (M) e induce cambios proporcionales en el valor nominal de la producción (P × Y), estos cambios se reflejan en cambios en el nivel de precios (P) V.
Cuando el banco central incrementa rápidamente la oferta de dinero, el resultado es una alta tasa de inflación g. EL IMPUESTO INFLACIONARIO ¿Por qué los países experimentan hiperinflación? = ¿Por qué los bancos centrales deciden imprimir tanto dinero que es seguro que su valor disminuya rápidamente a lo largo del tiempo? Los gobiernos de estos países están utilizando la creación de dinero como una forma de pagar sus gastos Cuando el gobierno quiere (por ejemplo) construir carreteras antes debe recabar los fondos necesarios ¿Cómo? Suele hacerlo RECAUDANDO IMPUESTOS (Ej. impuesto al ingreso e impuestos sobre ventas) y pidiéndole prestado al público vendiendo bonos del gobierno aunque también puede hacerlo imprimiendo el dinero que necesita Cuando el gobierno incrementa el ingreso imprimiendo dinero crea un IMPUESTO INFLACIONARIO: o Es diferente de los otros impuestos ¿Por? Nadie recibe una cuenta de cobro de parte del gobierno por este impuesto o Cuando el gobierno imprime dinero: el nivel de precios aumenta + el dinero en la billetera de usted tiene menos valor El impuesto inflacionario es un impuesto sobre todos los que guardan dinero que depende del país y de la época o Lleva fácilmente a una situación de inflación o hasta HIPERINFLACIÓN: El gobierno tiene gastos altos, un ingreso de impuestos inadecuado y una limitada capacidad para pedir prestado Recurre a la impresión de dinero para pagar sus gastos  Los masivos incrementos en la cantidad de dinero conducen a una inflación masiva Termina cuando el gobierno instituye reformas fiscales (Ej.
recortes en el gasto del gobierno) que eliminan la necesidad del impuesto inflacionario h. EL EFECTO FISHER APLICACIÓN DE LA NEUTRALIDAD MONETARIA en referencia al efecto del dinero sobre las tasas de interés: Las tasas de interés son variables importantes ¿Por? Vinculan a la economía presente con la economía del futuro por medio de sus efectos sobre el ahorro y la inversión Para comprender la relación entre el dinero, la inflación y las tasas de interés debemos recordar la diferencia entre: TASA DE INTERÉS NOMINAL: Tasa de interés de la cual usted oye hablar en su banco (Ej.
Si usted tiene una cuenta de ahorros, la tasa de interés nominal le dice con qué rapidez aumentará la cantidad de dinero en su cuenta a lo largo del tiempo) - TASA DE INTERÉS REAL: Corrige la TIN por efectos de la inflación para decir con qué rapidez aumentará el poder de compra de su cuenta de ahorros a lo largo del tiempo Tasa de interés real = Tasa de interés nominal – Tasa de inflación Ej. Si el banco anuncia una tasa de interés nominal = 7% anual y la tasa de inflación = 3% anual El valor real de los depósitos aumenta 4% anual Tasa de interés nominal = Tasa de interés real + Tasa de inflación - Es útil ver la ecuación de esta manera ¿Por? Diferentes fuerzas económicas determinan cada uno de los 2 términos en el lado derecho de la ecuación o o La oferta y la demanda de fondos prestables determinan la tasa de interés real El crecimiento en la oferta de dinero determina la tasa de inflación ¿Cómo el crecimiento en la oferta de dinero afecta a las tasas de interés? - A largo plazo (el dinero es neutral) un cambio en el crecimiento del dinero no debería afectar la tasa de interés real (es una variable real) o Para que la tasa de interés real no resulte afectada la tasa de interés nominal se debe ajustar (con una relación de 1 a 1) a los cambios en la tasa de inflación EFECTO FISHER: Cuando la Fed incrementa la tasa de crecimiento del dinero, a largo plazo hay una mayor tasa de inflación y una tasa de interés nominal mayor - El EFECTO FISHER o necesita ser válido a corto plazo ¿Por? La inflación puede ser no anticipada o Una tasa de interés nominal es un pago sobre un préstamo y típicamente se fija cuando se hace el préstamo o Si un salto en la inflación toma por sorpresa al prestador y al prestatario la tasa de interés que acordaron no reflejara la inflación más alta o Si la inflación sigue siendo alta Las personas llegaran a esperarla y los convenios de préstamos reflejaran esta expectativa  CONSECUENCIA: La inflación esperada se mueve con la inflación real a largo plazo, pero eso no es necesariamente cierto a corto plazo o El efecto Fisher es crucial para comprender los cambios a lo largo del tiempo de la tasa de interés nominal GRÁFICA: La estrecha asociación entre estas 2 variables es clara: La tasa de interés nominal aumentó desde principios de la década de 1960 hasta la década de 1970 ¿Por? La inflación también estaba aumentando durante ese periodo - La tasa de interés nominal disminuyó desde principios de la década de 1980 hasta la década de 1990 ¿Por? La Fed mantuvo la inflación bajo control 2. Los costos de la inflación a. ¿UNA DISMINUCIÓN EN EL PODER DE COMPRA? LA FALACIA DE LA INFLACIÓN Una persona típica diría que la inflación es mala porque cuando los precios aumentan cada unidad monetaria de ingreso compra menos bienes y servicios Podría parecer que la inflación reduce directamente los estándares de vida ESTO ES UNA FALACIA: - Si los PRECIOS AUMENTAN los compradores de bienes y servicios pagan más por lo que compran y los vendedores de bienes y servicios obtienen más por lo que venden - La inflación en los ingresos va de la mano con la inflación en los precios ¿Por? La mayoría de las personas obtiene su ingreso vendiendo sus servicios (Ej. su trabajo) La inflación no reduce en sí el poder de compra real de las personas - Las personas creen en la falacia de la inflación ¿Por? No aprecian el PRINCIPIO DE NEUTRALIDAD MONETARIA: o Un trabajador que recibe un incremento anual de 10% tiende a considerarlo como una recompensa por su propio talento y esfuerzo o Cuando una tasa de inflación de 6% reduce el valor real de ese incremento a solo 4% el trabajador podría sentir que lo han despojado de lo que le corresponde por derecho o Los ingresos reales están determinados por VARIABLES REALES (capital físico, capital humano, recursos naturales, y tecnología de producción disponible) + Los ingresos nominales están determinados por esos factores y el nivel general de precios:  Si la Fed redujera la tasa de inflación de 6% a 0 el incremento anual de nuestro trabajador disminuiría de 10% a 4%  Se podría sentir menos despojada por la inflación pero su ingreso real no aumentaría mas rápidamente  Si el ingreso nominal tiende a mantener el ritmo de los precios en aumento, ¿Por qué la inflación es un problema? Hay varios costos de la inflación que muestran cada uno alguna forma en la cual un crecimiento persistente en la oferta de dinero tiene un efecto sobre las variables reales: b. COSTOS DE SUELAS DE ZAPATOS El impuesto en si no es un costo para la sociedad ¿Por? Es una transferencia de recursos de los hogares al gobierno La mayor parte de los impuestos da a las personas un incentivo para modificar su comportamiento para evitar el pago de impuestos y esta distorsión de los incentivos causa pérdidas de peso muerto (perdidas sociales netas) para la sociedad CONSECUENCIA: El impuesto de la inflación también causa pérdidas de peso muerto ¿Por? Las personas desperdician sus recursos escasos tratando de evitarla ¿En qué forma una persona puede evitar el pago del impuesto de la inflación? Teniendo consigo menos dinero ¿Por? La inflación erosiona el valor real del dinero que usted guarda en su billetera ¿Cómo se puede hacer? o Ir al banco con más frecuencia ¿Para? Guardar más riqueza en su cuenta de ahorros que le produce intereses y menos en su billetera (donde la inflación erosiona su valor) - COSTO DE SUELAS DE ZAPATOS de la inflación: Costo de reducir el dinero que usted guarda ¿Por Hacer más viajes al banco hace que sus zapatos se desgasten con más rapidez o o Se debe entender que el costo real de reducir su tenencia de dinero es el tiempo y la comodidad que usted debe sacrificar para tener menos dinero disponible del que tendría si no hubiera inflación Se magnifica en países que experimentan una hiperinflación CONCLUSIONES - Los costos de suelas de zapatos de la inflación pueden ser significativos Con la alta tasa de inflación, puede que no se pueda conservar la moneda local como depósito de valor ¿Por? o Se debe cambiar rápidamente sus pesos a bienes o a dólares estadounidenses (ofrecen un depósito de valor más estable) o El tiempo y el esfuerzo que se debe hacer para reducir su tenencia de dinero son una pérdida de recursos Si la autoridad monetaria siguiera una política de baja inflación: podrían guardar sus pesos y podría darles a su tiempo y su esfuerzo un uso más productivo c. COSTOS DE MENÚ La mayoría de las empresas no modifica sus precios cada día ¿Por? Las empresas a menudo anuncian sus precios y los dejan sin cambio durante semanas, meses o incluso años Las empresas modifican sus precios en forma esporádica ¿Por? Los COSTOS DE MENÚ: Costos de modificar los precios (derivado del coste de un restaurante por imprimir un nuevo menú) o Incluyen el costo de: decidir los nuevos precios + imprimir nuevas listas y catálogos de precios + enviar a los proveedores y a los consumidores esas nuevas listas de precios y catálogos + publicar los nuevos precios + lidiar con la inconformidad del cliente por los cambios en el precio - La inflación incrementa los costos de menú que deben pagar las empresas: o Cuando una alta tasa de inflación hace que los costos de las empresas aumenten con rapidez: un ajuste anual de precios es impráctico (Ej. durante las hiperinflaciones las empresas deben modificar diariamente sus precios o incluso más seguido ¿Para? Mantenerse a la par con todos los otros precios de la economía) d. LA VARIABILIDAD DEL PRECIO RELATIVO Y LA MALA ASIGNACIÓN DE RECURSOS Suponga que un restaurante imprime un menú con los nuevos precios cada enero y después deja sus precios sin cambio durante el resto del año: Si no hay inflación los precios relativos (los precios de sus comidas comparados con otros precios en la economía) serían constantes durante el curso del año - Si la tasa de inflación es de 12% anual los precios relativos disminuirán automáticamente 1% cada mes y éstos serán: o ALTOS en los 1º meses del año (justo después de haber impreso un nuevo menú o BAJOS en los meses posteriores o Mientras más alta sea la tasa de inflación mayor es la variación automática.
CONSECUENCIA: La inflación hace que los precios varíen más de lo que variarían de otra manera ¿Por? Los precios cambian solo esporádicamente CONCLUSIÓN: Las economías de mercado dependen de los precios relativos para asignar los recursos escasos - Los consumidores deciden qué comprar comparando la calidad y los precios de varios bienes y servicios Así determinan la forma en la cual están asignados los factores de producción escasos entre las industrias y las empresas Cuando la inflación distorsiona los precios relativos: se distorsionan las decisiones del consumidor + los mercados son menos capaces de asignar los recursos escasos para su mejor uso e. DISTORSIONES DE LOS IMPUESTOS INDUCIDAS POR LA INFLACIÓN Casi todos los impuestos: distorsionan los incentivos + hacen que las personas modifiquen su comportamiento + llevan a una asignación menos eficiente de recursos en la economía - Muchos impuestos son más problemáticos con la inflación ¿Por? Los diseñadores de políticas a menudo no toman en cuenta la inflación cuando redactan las leyes impositivas La inflación tiende a aumentar la carga impositiva sobre el ingreso obtenido de los ahorros: Ej1: o IMPUESTO A LAS GANANCIAS DE CAPITAL (utilidades ganadas al vender un activo en más de su precio de compra): Si en 1980 utilizó una parte de sus ahorros para comprar acciones de Microsoft por $10 y en 2010 vendió la acción en $50:  o Con base en la ley impositiva: usted ha obtenido una ganancia de capital de $40 (debe incluir en sus ingresos al calcular el impuesto a los ingresos) Si el nivel general de precios se duplicó de 1980 a 2010:  Los $10 que invirtió en 1980 son equivalentes a $20 en 2010 Cuando vende su acción en $50 usted tiene una ganancia real de solo $30 CONCLUSIÓN: Las leyes fiscales no toman en cuenta la inflación y le asignan a usted un impuesto sobre una ganancia de $40 La inflación exagera el volumen de las ganancias de capital + incrementa la carga sobre este tipo de impuesto Ej2. Aplicación de IMPUESTOS AL INGRESO POR INTERESES: Trata al interés nominal ganado sobre los ahorros como un ingreso, aunque parte de la tasa de interés nominal compensa la inflación TABLA: ECONOMÍA A: La inflación = 0 y la tasa de interés real y la nominal = 4% o El impuesto de 25% al ingreso por intereses reduce la tasa de interés real de 4% a 3% - ECONOMÍA B: La tasa de interés real = 4%, pero la tasa de inflación = 8% o Como resultado del efecto Fisher la tasa de interés nominal es 12% o El gobierno toma 25% de esto, dejando una tasa de interés nominal después de impuestos de 9% y una tasa de interés real después de impuestos de solo 1% ¿Por? El impuesto al ingreso trata todo este 12% de interés como ingreso o El impuesto de 25% al ingreso por intereses reduce la tasa de interés real de 4% a 1% - CONCLUSIÓN: el ahorro es mucho menos atractivo en la economía con inflación (economía B) que en la economía con precios estables (economía A) ¿Por? La tasa de interés real después de impuestos proporciona un incentivo para ahorrar CONCLUSIÓN DE LOS 2 Ejs: Una inflación más alta tiende a desalentar a las personas para que ahorren: El ahorro de una economía proporciona los recursos para la inversión (son un ingrediente clave para el crecimiento económico a largo plazo). CONSECUENCIA: Cuando la inflación aumenta la carga impositiva sobre el ahorro tiende a deprimir la tasa de crecimiento de la economía a largo plazo ¿SOLUCIÓN? A parte de eliminar la inflación se puede INDEXAR EL SISTEMA IMPOSITIVO: Las leyes impositivas se podrían escribir nuevamente para tomar en cuenta los efectos de la inflación En el Ej1. Las leyes fiscales podrían ajustar el precio de compra utilizando un índice de precios y evaluar el impuesto solo a las ganancias reales En el Ej2. El gobierno podría cobrar el impuesto solo sobre el ingreso por intereses reales, excluyendo aquella porción del ingreso por intereses que tan solo compensa la inflación - CONCLUSIÓN: Las leyes fiscales se han movido en la dirección de la indexación (Ej. los niveles de ingreso en los cuales cambian las tasas impositivas al ingreso se ajustan automáticamente cada año, basándose en los cambios en el índice de precios al consumidor) aunque muchos otros aspectos no están indexados - Lo ideal sería que la inflación no alterara la carga fiscal real de nadie, pero las leyes fiscales distan mucho de ser perfectas Sería deseable una indexación más completa complicaría aún más unas leyes fiscales que muchas personas ya consideran que son demasiado complejas f. LA CONFUSIÓN Y LA INCONVENIENCIA Si preguntamos a la gente: “Este año la yarda es de 36 pulgadas. ¿Qué tan largo cree usted que debería ser el próximo año?” Nos dirían que la yarda debería tener la misma longitud: 36 pulgadas ¿Por? Cualquier otra cosa solo complicaría la vida innecesariamente ¿Qué tiene que ver este descubrimiento con la inflación? El dinero es el instrumento con el que medimos las transacciones económicas El trabajo de la Fed se asemeja un poco al trabajo de la Oficina de Estándares: asegurar la confiabilidad en una unidad de medición que se utiliza comúnmente: Cuando la Fed incrementa la oferta de dinero y genera inflación erosiona el valor real de la unidad de cuenta - Es difícil juzgar los COSTOS DE LA CONFUSIÓN Y LAS INCONVENIENCIAS que se originan de la inflación: o Los contadores miden de forma incorrecta las ganancias de las empresas cuando los precios aumentan a lo largo del tiempo.
 CONSECUENCIA: El cálculo de las utilidades de una empresa (diferencia entre sus ingresos y sus costos) es más complicado en una economía con inflación ¿Por? La inflación hace que el dinero en diferentes momentos tenga un valor real diferente  CONSECUENCIA: La inflación hace que los inversionistas tengan menos capacidad para distinguir entre las empresas exitosas de las que no lo son obstaculiza a los mercados financieros en su rol de asignar el ahorro de la economía a tipos de inversión alternativos g. UN COSTO ESPECIAL DE LA INFLACIÓN REDISTRIBUCIONES ARBITRARIAS DE LA RIQUEZA INESPERADA: La inflación tiene un costo adicional cuando llega como sorpresa Redistribuye la riqueza entre la población en una forma que no tiene nada que ver con el mérito o la necesidad: ¿Por? Muchos préstamos en la economía están especificados en términos de la unidad de cuenta (el dinero) o Ej. Suponga que Sam (un estudiante) solicita un préstamo de $20 000 a una tasa de interés de 7% a Bigbank para asistir a la universidad + el préstamo vencerá dentro de 10 años + después de que su deuda ha acumulado intereses al 7% durante 10 años Sam le deberá a Bigbank $40.000 El valor real de esta deuda dependerá de la inflación a lo largo de la década:  Si la economía atraviesa por una HIPERINFLACIÓN:  Los salarios y los precios aumentaran tanto que Sam podrá pagar su deuda de $40 000 con el cambio que traiga en el bolsillo   Se enriquece Sam a costa de Bigbank ¿Por? Reduce el valor real de la deuda Sam puede reembolsar el préstamo en dólares que valen menos de lo que anticipaba Si la economía atraviesa por una gran DEFLACIÓN:  Los salarios y los precios disminuirán y la deuda de Sam de $40 000 será una carga mayor de lo que esperaba  Se enriquece a Bigbank a costa de Sam ¿Por? Incrementa el valor real de la deuda Sam debe reembolsar el préstamo en dólares que valen más de lo que anticipaba o CONCLUSIÓN: Los cambios inesperados en los precios redistribuyen la riqueza entre deudores y acreedores  Si la inflación fuera predecible: Bigbank y Sam podrían tomar en cuenta la inflación cuando fijaran la tasa de interés nominal  Si es difícil predecir la inflación: les impone un riesgo tanto a Sam como a Bigbank que ambos preferirían evitar Hay que tener en cuenta el COSTO DE LA INFLACIÓN INESPERADA con otro hecho: la inflación es especialmente volátil e incierta cuando la tasa de inflación promedio es alta: - Los países con una inflación promedio baja tienden a tener una inflación estable - Los países con una inflación promedio alta tienden a tener una inflación inestable - CONCLUSIÓN: Si un país busca una política monetaria de alta inflación tendrá que pagar los costos de una inflación esperada alta y las redistribuciones arbitrarias de la riqueza asociadas con la inflación inesperada h. LA INFLACIÓN ES MALA, PERO LA DEFLACIÓN PUEDE SER PEOR Algunos economistas dicen que una cantidad pequeña y predecible de deflación puede ser deseable ¿Por?: FRIEDMAN señaló que la deflación reduciría la tasa de interés nominal y que esto reducirá el costo de tener el dinero: o Los costos de suelas de zapatos de tener dinero se minimizarían mediante una tasa de interés nominal cercana a 0 Requeriría que: la deflación = tasa de interés real o Esto se conoce como la REGLA FRIEDMAN También hay COSTOS de la deflación: Algunos reflejan los costos de la inflación: o Ej. Al igual que un aumento en el nivel de precios induce costos de menú y variabilidad es los precios relativos, también lo hace una disminución en el nivel de precios  En la práctica: la deflación rara vez es tan constante y predecible como lo recomendaba Friedman ¿Por? Casi siempre llega como una sorpresa resultando en una redistribución de la riqueza de los deudores hacia los acreedores  Estas redistribuciones de la riqueza son particularmente nocivas ¿Por? Los deudores a menudo son más pobres La deflación a menudo se origina debido a dificultades macroeconómicas más grandes: La reducción en los precios resulta cuando algún acontecimiento (Ej. una contracción monetaria) reduce la demanda general de bienes y servicios en la economía - CONCLUSIÓN: La deflación a menudo es un síntoma de problemas económicos más profundos ...

Comprar Previsualizar